Los activos del mundo real tokenizados (RWA) crecieron un 13,5% en el último mes pese a una contracción de $1 billón en el mercado cripto. El crecimiento se concentró en Ethereum, Arbitrum y Solana, con incrementos aproximados de $1,7 mil millones, $880 millones y $530 millones respectivamente. La divergencia entre la expansión de RWA y una caída del 6% en los índices de plataformas de contratos inteligentes refleja un cambio estructural hacia instrumentos regulados y generadores de rendimiento en cadenas públicas. Actividad institucional reciente, incluida la liquidación por parte de JPMorgan de una emisión de papel comercial de $50 millones en USDC y los derechos escalonados de compra de Apollo por hasta 90 millones de tokens de gobernanza MORPHO, indica una normalización gradual del uso de cadenas públicas para emisión, colateralización y gobernanza.
Este informe evalúa cómo los últimos datos y señales de mercado de RWA pueden influir en la evolución de las finanzas reguladas on‑chain en diseño de liquidez, arquitectura de cumplimiento y estándares operativos.
Contexto y desarrollos recientes
El segmento RWA continúa mostrando un comportamiento contracíclico respecto al mercado cripto en general. Al 16 de febrero de 2026, los criptoactivos mostraban caídas generalizadas, con Bitcoin alrededor de $68.200 y 85 de los 100 principales tokens en pérdidas. El índice CoinDesk Smart Contract Platform Select Capped cayó casi un 6%, ampliando un retroceso del 28% en lo que va del año. Estas condiciones no han frenado la emisión ni la participación de monederos en Treasurys, crédito e instrumentos de colateral tokenizados.
Los Treasurys tokenizados siguen siendo la mayor categoría, superando los $10 mil millones en circulación on‑chain. Mientras tanto, los mercados de crédito tokenizado están escalando mediante transacciones piloto. JPMorgan organizó una emisión de $50 millones de papel comercial estadounidense para Galaxy Digital en Solana en diciembre, con liquidación en USDC.
Persisten restricciones institucionales. Los participantes destacan que la confidencialidad y la certeza de ejecución son requisitos para una mayor migración de activos de balance on‑chain. Las grandes instituciones necesitan que los detalles de las transacciones sean accesibles solo para partes autorizadas, subrayando la importancia de capas de privacidad integradas.
Impacto en el mercado y tendencias estructurales
La resiliencia de los flujos hacia RWA pone de relieve varias dinámicas estructurales:
- La demanda de activos con rendimiento se está desacoplando del beta cripto, con Treasurys tokenizados funcionando como ancla de baja volatilidad.
- El crecimiento en múltiples cadenas —Ethereum, Arbitrum, Solana— refleja un panorama de liquidación multinetwork con características de ejecución diferenciadas.
- Instituciones como BlackRock y JPMorgan utilizan marcos de emisión interoperables capaces de dirigir liquidez a través de venues DeFi.
Una evolución notable es que los fondos del mercado monetario tokenizados empiezan a usarse como colateral en plataformas de trading y préstamos, señalando una convergencia temprana entre productos RWA y mercados de financiación colateralizada tradicionalmente soportados por infraestructura repo.
| Métrica | Valor | Fecha |
|---|---|---|
| Crecimiento on‑chain de RWA (30 días) | 13,5% | 2026-02-16 |
| Incremento neto de RWA en Ethereum | $1,7B | 2026-02-16 |
| Incremento neto de RWA en Arbitrum | $880M | 2026-02-16 |
| Incremento neto de RWA en Solana | $530M | 2026-02-16 |
| Treasurys tokenizados en circulación | >$10B | 2026-02-16 |
| Condiciones del mercado cripto | Índice Smart Contract -6% (YTD -28%) | 2026-02-16 |
| Emisión piloto de papel comercial | $50M vía JPMorgan | 2026-12 |
Perspectiva regulatoria y de cumplimiento
El entorno regulatorio sigue endureciéndose, con implicaciones diferenciadas para instrumentos tokenizados frente a mercados cripto nativos. En la UE, los requisitos de MiCA y PSD2 previstos para marzo de 2026 formalizan obligaciones para servicios de pago vinculados a stablecoins. Las entidades que manejen tokens de dinero electrónico deben obtener licencias de Institución de Pago o Dinero Electrónico; la reciente licencia PI de OKX en Malta demuestra un comportamiento de cumplimiento anticipado.
Para las plataformas de RWA, la supervisión se está centrando en:
- Controles de gobernanza y gestión de conflictos en los procedimientos de votación, amplificados por adquisiciones de grandes posiciones como el potencial 9% de MORPHO por parte de Apollo.
- Supervisión AML y de contrapartes en cadenas públicas, requiriendo atestación de monederos basada en riesgo y marcos de monitoreo de transacciones.
- Estándares de divulgación y reporte para valores tokenizados, incluida representación precisa de los términos del activo subyacente, ciclos de liquidación y derechos de rescate.
- Requisitos de privacidad para evitar filtración de datos sensibles de posiciones, alineados con expectativas institucionales de visibilidad restringida.
La licencia otorgada por Hong Kong a Victory Fintech (VDX), que eleva a 12 el número de plataformas aprobadas, refuerza la tendencia global hacia operaciones en venues bajo regímenes estrictos, mientras que retiros previos de OKX y Bybit evidencian la carga de cumplimiento.
Implicaciones de producto y estructuración
El crecimiento de Treasurys y crédito privado tokenizados apunta a un desplazamiento hacia consideraciones de estructuración más granulares:
- El diseño de colateral y liquidez debe contemplar emisión multichain, con propiedades de finalidad y niveles de garantía de liquidación distintos.
- La arquitectura de distribución para valores tokenizados sigue limitada por reglas de idoneidad jurisdiccionales, requiriendo interfaces controladas y protocolos de categorización de inversores.
- El uso de stablecoins como USDC para liquidación DvP introduce dependencias regulatorias y de contraparte vinculadas a los regímenes de emisión de stablecoins.
- Los productos que integran venues DeFi —como el fondo BUIDL de BlackRock en Uniswap— deben incorporar salvaguardas frente a MEV, deslizamientos y exposiciones de composabilidad no intencionadas.
Consideraciones de riesgo
La divergencia entre estabilidad de RWA y volatilidad de activos digitales no elimina riesgos subyacentes:
- Riesgo de mercado y liquidez: Los instrumentos de deuda pública tokenizados pueden enfrentar cuellos de botella de redención en eventos de estrés si la liquidez on‑chain diverge de la profundidad del mercado primario.
- Riesgo de contraparte y crédito: El crédito privado tokenizado depende de reportes precisos y oportunos del desempeño del deudor, lo que puede complicarse por la aplicación legal multijurisdiccional.
- Riesgo operativo y cibernético: Las vías de liquidación basadas en stablecoins requieren alta disponibilidad operativa y resiliencia de la infraestructura del emisor.
- Riesgo legal y regulatorio: Persiste incertidumbre sobre el reconocimiento transfronterizo de valores tokenizados, especialmente cuando los tokens de gobernanza otorgan derechos que pueden considerarse instrumentos regulados.
Notas de ejecución operativa
Las instituciones que escalen emisión o participación en activos tokenizados deben priorizar:
- Modelos de custodia interoperables capaces de aislar riesgos por cadena con reportes unificados.
- Integración de flujos de trabajo con módulos DeFi permissioned para preservar privacidad manteniendo la composabilidad.
- Automatización de la reconciliación post‑trade entre datos de liquidación on‑chain y sistemas internos de contabilidad de portafolio.
- Marcos de gestión de liquidez que incorporen el tiempo y coste de puentes entre cadenas.
Perspectiva a futuro
La trayectoria de corto plazo sugiere crecimiento continuo de productos tokenizados con rendimiento, respaldado por la menor beta del mercado cripto y el avance hacia marcos formalizados para stablecoins y valores tokenizados. No obstante, la migración más amplia de balances a redes públicas seguirá siendo gradual hasta que existan ejecución con privacidad, claridad regulatoria transfronteriza y garantías de liquidación predecibles.
La participación institucional —con BlackRock, JPMorgan y Apollo como ejemplos— probablemente ampliará los estándares operativos esperados en venues DeFi, promoviendo gobernanza más rigurosa, liquidez de acceso controlado y diseño integrado con cumplimiento.
