La obtención por parte de Animoca Brands de una licencia de Proveedor de Servicios de Activos Virtuales (VASP) emitida por la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái (VARA) el 5 de febrero de 2026 marca una expansión significativa de la intermediación regulada de activos digitales en el Golfo. La aprobación, que autoriza actividades de broker‑dealer y gestión de activos digitales dirigidas a inversores institucionales y cualificados, contribuye al avance regional hacia una infraestructura de mercado en cadena regulada. Para el ámbito DeFi institucional, el desarrollo señala una mayor consolidación en jurisdicciones capaces de supervisar modelos operativos híbridos entre soluciones centralizadas y descentralizadas.
Contexto Estratégico y Dinámicas Regionales
VARA, creada en marzo de 2022, ha posicionado a Dubái como un centro de licencias para empresas que buscan claridad operativa en negociación, gestión de inversiones y emisión de tokens. Aprobaciones recientes, como la licencia de broker‑dealer de BitGo en octubre de 2025, indican que el marco de VARA está evolucionando hacia un ecosistema multioperador con expectativas supervisoras coordinadas. La expansión de Animoca sigue a su adquisición de Somo en enero de 2026 y se basa en su aprobación preliminar de gestión de fondos en Abu Dabi en noviembre de 2025, reforzando la arquitectura regulatoria de activos digitales de múltiples pilares de los EAU.
Nota breve: se omiten condiciones macroeconómicas más amplias por no tener relevancia directa con el desarrollo de licenciamiento.
Impacto de Mercado e Implicaciones Estructurales
La autorización para operar como broker‑dealer y gestor de inversiones digitales en Dubái amplía el conjunto de entidades reguladas capaces de canalizar flujos institucionales hacia mercados DeFi y tokenizados. Surgen tres efectos estructurales:
- Convergencia entre carteras de capital riesgo y exposición gestionada: la cartera de más de 600 inversiones blockchain de Animoca puede introducir un flujo de canales de distribución regulados y estandarizados para activos tokenizados bajo supervisión de VARA.
- Competencia regional en infraestructura DeFi regulada: el ritmo de licencias de VARA ofrece una alternativa a los regímenes europeos y asiáticos que han endurecido obligaciones operativas, incluidas las exigencias de MiCA/PSD2 para pagos con stablecoins y el régimen de licencias de stablecoins de Hong Kong vigente desde agosto de 2025.
- Cambio en el enrutamiento institucional: los EAU avanzan en supervisión DeFi mediante el incipiente marco de su banco central, habilitando la posibilidad de interacciones reguladas con liquidez en cadena, aunque persisten detalles operativos por definir.
Perspectiva Regulatoria y de Cumplimiento
El enfoque de VARA enfatiza disciplina de licenciamiento y cumplimiento, habiendo impuesto sanciones financieras a 19 empresas por actividades no autorizadas con activos virtuales en 2025. Para actores regulados, esto subraya la necesidad de demostrar capacidades de gobernanza, gestión de riesgos y divulgación antes de recibir autorización para prestar servicios de mercado.
Consideraciones clave de cumplimiento para operaciones de broker‑dealer y gestión de activos bajo VARA incluyen:
- Gobernanza y controles: las empresas deben mantener estructuras internas capaces de segregar activos de clientes, monitorear actividad de negociación y supervisar interacciones con contratos inteligentes.
- AML/KYC y monitoreo de transacciones: aunque el marco de VARA se alinea con los principios del GAFI, la supervisión DeFi emergente en los EAU implica expectativas elevadas sobre herramientas de trazabilidad para transferencias en cadena y posible tratamiento similar al de divisas en ciertos flujos transfronterizos (como el enfoque de Brasil para transferencias con stablecoins).
- Reportes y auditabilidad: la postura de cumplimiento demostrada por VARA sugiere mayor alineación con jurisdicciones que exigen divulgaciones frecuentes. El requisito de Brasil de reportes mensuales y auditorías bienales ilustra la tendencia global hacia obligaciones periódicas de transparencia.
A diferencia de los regímenes europeos Pi/EMI para EMTs o los requisitos de stablecoins de Hong Kong, el marco de VARA se mantiene agnóstico a la tecnología, centrándose en licencias por actividad más que en tipologías específicas de tokens. Esto puede atraer empresas que buscan flexibilidad operativa mientras se preparan para reglas más detalladas de gobernanza DeFi en los EAU.
Implicaciones de Producto y Estructuración
La licencia de Animoca permite estructurar productos de corretaje y de inversión regulados para inversores institucionales y cualificados. Las implicaciones incluyen:
- Distribución de fondos tokenizados: una entidad regulada en Dubái podría estructurar vehículos alimentadores cumplidores para estrategias tokenizadas de venture capital, gaming o infraestructura digital, sujetos a normas de idoneidad y oferta de VARA.
- Gestión de colateral y liquidez: la condición de broker‑dealer puede respaldar el enrutamiento centralizado hacia pools de liquidez en cadena una vez que los EAU finalicen su marco DeFi. Hasta entonces, las instituciones deben mantener una estricta separación entre posiciones en cadena y entornos de custodia regulados.
- Coordinación transfronteriza: las empresas activas en la UE deben conciliar las ofertas conformes con VARA con los requisitos de autorización de MiCA. Por ejemplo, los pagos basados en stablecoins dirigidos a clientes de la UE requieren autorización PI o EMI, como demuestra la licencia de Institución de Pago emitida en Malta a OKX en febrero de 2026.
Evaluación de Riesgos en Capas Operativas
Riesgo de mercado: las operaciones de broker‑dealer con activos digitales volátiles requieren márgenes robustos, colchones de liquidez y controles de ejecución. La exposición a tokens ilíquidos vinculados a carteras de venture aumenta la importancia de gestionar riesgos de concentración.
Riesgo de contraparte y crédito: la licencia de VARA reduce la incertidumbre legal, pero no elimina la exposición a contrapartes que operan en regímenes regulatorios fragmentados. La liquidación transfronteriza mediante stablecoins puede introducir riesgos similares a los FX, como se observa en el marco brasileño de 2025.
Riesgo operativo y cibernético: gestionar más de 600 activos en cartera y múltiples redes blockchain incrementa las necesidades de gestión de claves, auditoría de contratos inteligentes y monitoreo. La interoperabilidad con jurisdicciones fuera de los EAU añade riesgo de dependencia de custodios e infraestructuras externas.
Riesgo legal y regulatorio: la futura regulación DeFi en los EAU puede introducir obligaciones adicionales de cumplimiento. Las empresas que operan en EE. UU., la UE y APAC deben adaptarse a marcos divergentes, como los límites propuestos por el Reino Unido sobre tenencias de stablecoins y las reglas preliminares de Canadá sobre reservas 1:1 y custodia cualificada.
Consideraciones para la Implementación Operativa
Las empresas que se preparan para operar bajo regulación de VARA deben secuenciar la implementación en las siguientes áreas:
- Mapeo del entorno de control: alinear procedimientos internos de riesgo, cumplimiento y tesorería con las expectativas de VARA, garantizando trazabilidad para flujos de broker‑dealer y cuentas gestionadas.
- Preparación de infraestructura: integrar herramientas de vigilancia, analítica en cadena y rutas de acceso DeFi permisionadas compatibles con los EAU y jurisdicciones de referencia globales. Donde las reglas de supervisión DeFi aún no estén definidas, diseñar salvaguardias temporales.
- Coordinación supervisora: mantener mapeos multirreguladores entre Abu Dabi, la UE, Hong Kong y Latinoamérica para evitar políticas fragmentadas, especialmente en flujos transfronterizos de stablecoins o activos tokenizados.
Evaluación Prospectiva
La trayectoria de licenciamiento en Dubái sugiere una creciente granularidad en la estructura regulada del mercado de activos digitales. En los próximos 12 a 24 meses, tres desarrollos merecen seguimiento:
- Evolución del marco DeFi de los EAU, incluidas definiciones para pools de liquidez permisionados y gobernanza de contratos inteligentes.
- Crecimiento de la participación regulada en mercados tokenizados, tomando como referencia indicadores globales como el aumento del 350% interanual en pagos con stablecoins y el crecimiento superior al 200% CAGR en fondos del mercado monetario tokenizados.
- Interacción entre ecosistemas liderados por venture y canales regulados de broker‑dealer, potencialmente creando una vía normalizada desde la emisión temprana de tokens hacia mercados secundarios accesibles para instituciones.
La licencia de Animoca en Dubái no transforma por sí sola la estructura del DeFi institucional, pero refuerza un patrón más amplio: las jurisdicciones con rutas claras de incorporación para intermediarios se están convirtiendo en los nodos principales mediante los cuales las instituciones acceden a mercados en cadena.
